Description

Les risques pour la stabilité financière demeurent élevés en raison de la menace créée par les valorisations tendues des actifs, la pression croissante sur les marchés des obligations souveraines et le rôle grandissant des institutions financières non bancaires. Le chapitre 2 montre que malgré son importante liquidité, le marché mondial des changes reste vulnérable face à l'incertitude macrofinancière. Les chocs peuvent accroître les coûts de financement, creuser les écarts entre les cours acheteurs et vendeurs, et exacerber la volatilité des rendements de change non expliquée par les fondamentaux macroéconomiques. Ces tensions sont amplifiées par des vulnérabilités structurelles, notamment les asymétries de devises, la concentration de l'activité des prestataires de services d'investissement, et la participation accrue des institutions financières non bancaires. Les épisodes de tension sur les marchés des changes peuvent se propager à d'autres classes d'actifs, resserrant de ce fait les conditions financières globales. L'accroissement de l'émission d'obligations souveraines en monnaie locale et de l'absorption intérieure contribue à la bonne tenue des marchés des pays émergents, mais le recours massif à l'emprunt, la dépendance excessive à l'égard de bases d'investisseurs trop étroites et des cadres d'action inadaptés pourraient engendrer des risques pour la stabilité financière.

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